FOREX: Понижающаяся линия поддержки от 21 сентября проходит на уровне $1.4484 (снижение - 14 пунктов за сессию). Однако ключевой поддержкой является область $1.4445/47, где находится 50.0% коррекции роста от $1.4046 к $1.4845 и августовский максимум. Дневной стохастик по-прежнему указывает вниз и находится значительно выше уровней перепроданности, а значит, вполне возможно продолжение нисходящего движения.RES 4: $1.4845/62 максимум сентября, 100% проекции роста в 4-м квартале 2008 года, максимум 22 сентября 2008 годаRES 3: $1.4802  максимум 24 сентябряRES 2: $1.4615  21-дневная скользящая средняяRES 1: $1.4590  5-дневная скользящая средняяТекущий курс евро/доллара:     $1.4539SUP 1: $1.4484  линия поддержки от 21 сентябряSUP 2: $1.4445/47 50.0% от $1.4046 - $1.4845, максимум 5 августаSUP 3: $1.4397  максимум 27 августаSUP 4: $1.4380  55-дневная скользящая средняя Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Разочаровывающие данные по уровню занятости в США в сентябре привели к снижению уровня допустимого риска на валютных рынках - в результате валюты-убежища доллар и иена начали расти, а спрос на высокодоходные валюты резко упал. Пара евро/доллар опустилась ниже уровня $1.4500, так как стопы перевесили отмеченный в этой области спрос. Ниже стопы замечены вблизи уровня $1.4470. По мнению трейдеров, для продолжения нисходящего движения паре необходимо пробить уровень $1.4450. Пара фунт/доллар также оказалась под давлением, упав с уровня $1.5860 до сессионных минимумов в районе $1.5800 - на этом уровне отмечен незначительный спрос, далее биды находятся вблизи минимумов этой недели на $1.5770. Доллар/иена на фоне выхода данных опустилась с Y89.45 ниже уровня Y89.00. Офера сейчас расположены вблизи уровня Y89.25. Пара евро/иена после выхода данных упала с отметки Y130.00 ниже 200-дневной скользящей средней - сегодня впервые с мая этого года пара может закрыться ниже этого уровня. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

После выхода данных по уровню занятости в США пара евро/иена упала к сессионному минимуму на уровне Y129.05. Однако, после некоторых колебаний в районе Y129.50 пара устремилась вверх. В результате срабатывания стопов евро/иена снова поднялась выше отметки Y130.00, причем восходящее движение совпало с ростом на американских фондовых рынках. Сейчас пара пытается преодолеть максимумы европейской сессии в области Y130.40. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

В результате срабатывания нескольких стопов выше Y89.90 пара доллар/иена установила максимум на уровне Y89.94 - поддержку паре также оказал рост евро/иены, который тоже произошел на фоне срабатывания стопов. Покупки доллара американским попечительским счетом обеспечили доллар/иене дополнительный восходящий стимул. Сейчас пара несколько снизилась в область Y89.70. Офера отмечены в районе Y90.10/15. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Мировая экономика восстанавливается после финансовой катастрофы. Но она уже никогда не будет такой, какой мы ее знали.

Калифорния, пляж Newport... обстановка прямо-таки располагает к размышлениям оо будущем мировой экономики. Рекламные проспекты обещают девять миль мелкого чистого песка, превосходную кухню для самозабвенных эпикурейцев и атмосферу непринужденной изысканности. И все же, все, изучающие экономический кризис, найдут здесь для немало немало интересного, требующего тщательного изучения. Уровень безработицы в Калифорнии с начала 2008 года вырос в два раза и достиг 12.2%. "Золотой штат", помимо всего прочего, награжденный самым худшим кредитным рейтингом в стране, вынужден сокращать финансирование в сфере образования, урезать средства на содержание тюрем и здравоохранение пожилых людей, закрывать парки и увольнять гос. служащих. Руководство штата планирует заплатить своим сотрудникам на следующий день после окончания финансового года, чтобы эти расходы перешли уже на следующий период. Финансовыми шалостями здесь занимались не только банки.Пляж Newport, помимо прочего, это место обитания Pimco, крупнейшего управляющего на рынке облигаций в мире, который распоряжается активами пенсионных фондов, университетов и других клиентов на сумму 840 млрд. долларов. В мае компания провела свой ежегодный форум, на котором она попыталась заглянуть в будущее экономики, на пять лет вперед. После двухдневных размышлений и рассуждений вальяжные софисты Pimco пришли к выводу, что финансовые рынки могут вернуться к средним показателям; в переводе с языка статистики это значит, что все что падает, должно подняться. Однако следующие пять лет не будут похожи на пять лет предшествовавших кризису. Не все изменения, произошедшие под влиянием кризиса, можно повернуть вспять. Мировая экономика возвращается к "нормальному состоянию", но оно будет "новым нормальным состоянием".Эту фразу охотно подхватили даже те, кто не согласен с ее смыслом. По определению Мохамеда Эль-Эриана, генерального директора Pimco, новое нормальное состояние будет характеризоваться умеренным ростом и высокой безработицей. "От прежней банковской системы останется лишь воспоминание", а от рынков секьюритизации, на которых покупают и продают пакеты долговых обязательств, очевидно, будут воспоминанием о воспоминании. Финансирование станет более дорогим, а инвестиции сократятся, таким образом, физический капитал, от которого зависит благосостояние, будет подвержен влиянию разрушительных тенденций. Кризис впустил правительство в самые отдаленные и потаенные уголки капитализма, в святая святых, в банковский сектор. автомобилестроение и рынок коммерческих ценных бумаг. Эль-Эрейн опасается, что государство может злоупотребить гостепреимством. Кроме того, национальное казначейство может почувствовать на себе финансовое бремя, под которым сейчас стонет Калифорния. Так, Министерство Финансов США сейчас должно доказать, что. оно по-прежнему способно должным образом позаботиться о сбережениях других стран.Идея "новой реальности" звучит вполне убедительно даже для тех, кто не согласен с деталями. Однако некоторые экономисты все еще лелеют тщетные надежды. Они полагают, что экономика вернется к прежнему состоянию, так, словно бы ничего и не происходило. Они черпают вдохновение для своих прогнозов в работах Милтона Фридмана, который доказал, что за глубокими рецессиями в США, как правило, следует стремительное восстановление. Он сравнил экономику с резинкой, привязанной к неподвижной планке: чем сильнее ее растянуть, тем стремительнее она вернется в исходное положение. Фридмановская резинка - это спрос в экономике: показатель расходов домохозяйств, компаний, иностранцев и правительства. Неподвижная планка - это предложение. При высоком спросе ресурсы экономики используются на 100%, позволяя ей реализовывать свой потенциал. По мере роста рабочей силы происходит накопление капитала и развитие технологий.Теория резинкиВ период рецессии спрос падает ниже предложения, оставляя за собой вереницу разочарованных безработных, опустевшие заводы и нереализованные инновации. Но когда начинается восстановление, считает Фридман, оно получает мощный толчок и способность к самоусилению, поскольку ресурсы долгое время простаивали, в ожидании своего часа. В течение некоторого времени экономика может расти быстрее обычного, пока она не достигнет уровня, на котором она находилась до кризиса и, соответственно, своего потенциала. Теория Фридмана звучит обнадеживающе, но через пару лет она может с треском провалиться. Если сохранится дефицит спроса, предложение также начнет сокращаться, снижая, таким образом, потенциальный объем производства и даже потенциальные темпы роста экономики. В этом случае экономика никогда восстановится полностью, даже когда расходы снова начнут расти. Почему падение расходов может нанести такой вред экономике? В период рецессии компании сокращают сотрудников и консервируют капитал. Если работник долгое время остается невостребованным, он утрачивает свое мастерство и свою эмоциональную связь с работой. Когда расходы начнут расти, он останется за бортом восстановления. Производительность работников может вернуться к прежним показателям, но уровень занятости - нет. То же самое происходит и с конвейерами, компьютерами и офисными зданиями. При низком спросе компании перестают расширять свои основные средства и могут даже частично избавиться от них. Капитал сокращается до уровней, удовлетворяющих текущим показателям активности. Более того, если финансовая система не налаживается, компании будут изымать свои депозиты, а стоимость привлечения капитала будет расти. В итоге снижается верхняя планка производства. В последнем Прогнозе МВФ по мировой экономике анализируется цена 88 банковских кризисов, произошедших за последние четыре десятилетия. Выяснилось, что в среднем через семь лет после обвала обхем производства был на 10% ниже, по сравнению с уровнем, который мог бы быть достигнут если бы кризиса не было. Очень тревожный разрыв. Если он реализуется в ближайшие годы, то сотни тысяч безработных ждет безрадостное будущее, а работающих ждет снижение доходов и необходимость обслуживать огромные государственные долги. Но это еще не самый худший вариант. Финансовый обвал может отразиться не только на уровне потенциального объема производства, но и на темпах его роста. Даже когда экономика начнет восстанавливаться, он может не набрать прежних темпов. Финансовые кризисы ставят под угрозу национальные доходы, потомучто они подрывают национальное благосостояние. с начала 2008 года до весны 2009 из-за кризиса совокупная стоимость акций на мировых рынках снизилась на 30 трлн. долларов, а стоимость жилья, по данным инвестиционного банка Goldman Sachs, упала на 11 трлн. долларов. В самом худшем значении эти убытки достигались 75% от мирового ВВП. Но даже несмотря на невероятные масштабы, ответ на вопрос, почему они должны оказать длительное разрушительное воздействие на экономическую активность, не лежит на поверхности. Природные катастрофы тоже уничтожают благосостояние, разрушая здания, имущество и инфраструктуру, но экономика редко замедляет темпы роста. Напротив, зачастую объем производства резко возрастает в период реконструкции. Так чем же отличаются финансовые катастрофы?Ответ нужно искать по ту сторону балансового отчета. До кризиса переоцененные активы на балансах банков и домохозяйств сопровождались обширными долговыми обязательствами. После кризиса стоимость активов уменьшилась, а стоимость обязательств осталась прежней. как отметил Ирвин Фишер, специалист по Депрессии, "чрезмерные инвестиции и спекуляции... не нанесли бы такого ущерба, если бы не осуществлялись при помощи заемных средств". Япония столкнулась с этой проблемой в период кризиса 1990-х, после схлопывания пузыря на рынке акций и недвижимости. Экономика находилась в стадии стагнации с течение "потерянного десятилетия" с 1992 года, и так никогда и не вернулась к темпам роста, зафиксированным в 1980-х. Ричард Ку из Nomura Research Institute называет это суровое испытание для Японии "рецессией балансового отчета". Типичная послевоенная рецессия начинается, когда расходы в экономике превышают имеющиеся ресурсы, что влечет за собой рост цен. Центральные банки повышают ставки, чтобы снизить расходы и стабилизировать цены. Как только инфляция сокращается, власти снова понижают ставки. Но в период рецессии балансового отчета нужно корректировать не поток а запас. После схлопывания пузыря, обязательствая Японских компаний значительно превысили их активы. Вместо того, чтобы подавать на банкротство, они начали снижать свои долговые обязательства до приемлемых уровней. Задача не из легких, и ее удалось завершить лишь к 2005 году. А до этого экономика Японии стагнировала. К 2002 году объем производства был почти на 23% ниже, чем до кризиса.Однако форум Pimco закончился в мае, с тех пор экономика продемонстрировала чудеса восстановления. Во многих аспектах новая реальность сильно напоминает старую, укрепляя позиции Фридмана. Темпы роста Китая опережают ожидания. Goldman Sachs получает прибыль. Премия, которую должны выплачивать банки за кредиты овернайт, сейчас ниже 0.25% - уровень, который Алан Гринспен, бывший глава ФРС, когда-то назвал "нормальным". Компании в Европе и Америке продают облигации пачками. Еще несколько месяцев назад финансовые газеты обсуждали будущее капитализма. Сегодня они говорят лишь о будущих требованиях к капиталу. За шоком следует облегчение. А долги осталисьОднако облегчение, скорее всего, продлится недолго. Всего лишь год назад, в день, когда обанкротился Lehman Brothers, мировая экономика развалилась на куски. Падая, мы не смотрим вверх. И только достигнув дна, начинаем оценивать, с какой высоты нам пришлось свалиться и как высоко теперь карабкаться. Новая экономическая реальность уже появилась в пределах видимости, при этом она отличается от старой по многим параметрам. Спрос в развитых странах будет низким, и развивающиеся страны не смогут компенсировать его. Правительствам придется поддерживать стимулирующие программы в течение длительного времени, или столкнуться с высокой безработицей, которая навсегда снизит экономический потенциал страны. Гос. долг продолжит расти, чтобы позволить сократить уровни частного долга. Банки снова будут осторожничать и неохотно выдавать кредиты, что также замедлит восстановление и заставит компании ограничить свои инвестиционные планы. рынки секьюритизации резко сократятся, но не исчезнут навсегда. Постоянный дефицит спроса будет угнетать предложение. К тому времени, как кризис подойдет к концу, число людей, потерявших в этот период работу в 30 развитых странах ОЭСР достигнет 25 млн. Проблема в том, что несколько миллионов могут так и не найти работу. Использование капитала будет соответствующим, поскольку финансовая система научится на ошибках прошлого и будет ограничена в своих действиях усиленным регулированием. В свою очередь, проблемы финансистов будут мешать восстанавливающейся экономике развивать инновации. Как и в Японии, мировой финансовый кризис оставит нам в наследство огромное количество долгов в банковской сфере и в домохозяйствах. Особенно это актуально для США и Великобритании. Это наследство будет препятствовать росту прибыли в будущем. Как верно отметил Фишер: "На мой взгляд, чрезмерная уверенность редко наносит большой вред, за исключением случаев, когда и если она вгоняет свою жертву в долги". Про американских потребителей точнее не скажешь.По материалам печатного издания The Economist Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Краткий обзорДоллар снижается на протяжении последних шести месяцев, ослабевая против валют крупнейших экономик и развивающихся стран. Некоторые наблюдатели утверждают, что обесценивание доллара отражает беспокойства иностранцев по поводу финансового положения США. Однако доказательств для подтверждения этой гипотезы пока недостаточно. Несмотря на ослабление доллара в последние дни, зарубежные инвесторы и центральные банки все так же активно скупают долгосрочные облигации Минфина США. Более вероятно, что обесценивание доллара связано с завершением действия тех сил, которые способствовали росту валюты прошлой осенью. Пока мировая финансовая система балансировала на грани краха, зарубежные вкладчики покупали краткосрочные векселя Минфина, которые, по мнению многих, являются самыми безопасными активами в мире. Кроме того, зарубежные банки ощущали нехватку долларовой ликвидности, т.к. банки США сокращали свои кредитные линии. Теперь, когда мировая финансовая ситуация стабилизировалась, приток капитала в США от низкодоходных векселей Минфина США существенно снизился, потому что инвесторы занялись поисками более высоких прибылей. Помимо всего прочего, американские банки начали снова открывать некоторые из своих кредитных линий для зарубежных коллег. Что может вызвать разворот доллара? Очередное повышение интереса к риску может привести к укреплению доллара, но даже самые ярые быки по доллару бледнеют при мысли о еще одном спаде на финансовом рынке. Заветным, но не таким тяжелым в психологическом плане, желанием быков по доллару является полностью самостоятельное восстановление экономики США. Если экономические данные США превзойдут ожидания, прибыль компаний начнет расти, что в свою очередь, приведет к увеличению притока долгосрочного капитала.Доллар продолжает катиться по наклоннойДостигнув трехлетнего максимума ранее в этом году, взвешенный по торговле курс доллара снижается на протяжении последних нескольких месяцев. Доллар не только ослаб против большинства крупнейших валют и опустился до 12-месячного минимума против евро, он еще и обесценился против валют многих развивающихся экономик. Не удивительно, что финансовая пресса снова пестрит заголовками о закате американской валюты. Некоторые наблюдатели валюты разделяют мнение, что слабость доллара с начала года отражает беспокойства зарубежных центральных банков и инвесторов по поводу растущего дефицита федерального бюджета и/или страхи по поводу неконтролируемой инфляции. Имеет ли эта теория право на существование? Если нет, почему доллар снова падает? Чтобы понять причины ослабления доллара в последние месяцы, мы изучили платежный баланс США, в котором дается оценка транзакций между резидентами страны и жителями остальной части мира. Мы начали с текущего счета, который фиксирует транзакции, связанные с товарами и услугами. Резко сократившись в конце прошлого года и начале этого года, с марта торговый дефицит США в целом остается стабильным. Следовательно, ослабление доллара в течение последних нескольких месяцев нельзя объяснять только ухудшением торгового положения США по сравнению с другими странами мира.Рост склонности к риску ведет к оттоку краткосрочных инвестицийОднако с другой стороны платежный баланс обнажает тенденцию, которая более надежно объясняет недавнее ослабление доллара. Приток капитала в США был отрицательным на протяжении большей части года. Сочетание скромного дефицита торгового баланса, хоть он практически и не изменился в последние месяцы, и оттока капитала из страны оказывает давление на доллар. Так с чем же связан отток капитала на протяжении последних нескольких месяцев? Во-первых, существенно снизились покупки краткосрочных облигаций. Покупки иностранными вкладчиками векселей Минфина США, которые считаются самыми безопасными и наиболее ликвидными ценными бумагами в мире, подпрыгнули на $380 млрд. долларов во второй половине прошлого года, когда разразился мировой финансовый кризис. Однако правительства приняли меры по стабилизации мировой финансовой системы, что заставило инвесторов терпимее относиться к риску. Вместо того чтобы продолжать закупку низкодоходных векселей Минфина, зарубежные инвесторы ищут более высоких прибылей в других местах, которые находятся в их собственных странах. Во-вторых, банки США одолжили сотни долларов зарубежным банкам еще в хорошие времена. Однако по мере развития кредитного кризиса во второй половине прошлого года, банки США по большей части свернули свои кредитные линии. Зарубежные банки были вынуждены искать долларовую ликвидность, которая способствовала росту доллара в то время. Сейчас, когда финансовые рынки стабилизировались, банки США снова открывают кредитные линии зарубежным коллегам, и начинается отток средств из страны. Следовательно, ослабление доллара в этом году объясняется снижением влияния факторов, которые способствовали росту американской валюты с июля 2008 г. по март 2009 г. Отказ от риска заставил зарубежных инвесторов обратиться к безопасным векселям Минфина США, а кредитный кризис вынудил банки бороться за краткосрочное долларовое финансирование. Сейчас, когда финансовые рынки стабилизировались, зарубежные инвесторы наслаждаются активами с более высокой доходностью по цене низкодоходных векселей Минфина США. Помимо этого, нехватка долларовой ликвидности стала не такой острой, т.к. банки США снова открыли кредитные линии зарубежным банкам.Приток инвестиций в долгосрочные ценные бумаги тоже сократилсяИзменение чистых покупок долгосрочных ценных бумаг, которые представляют собой разницу между покупкой ценных бумаг США инвесторами из других стран и покупкой бумаг внутри страны также способствовало снижению доллара в последние несколько месяцев. Действительно, чистая покупка долгосрочных ценных бумаг была отрицательной на протяжении большей части 2009 г. Покупки зарубежных ценных бумаг резидентами США стали резко отрицательными во второй половине года, когда мировой финансовый кризис усугубился после банкротства Lehman Brothers. Из-за краха банка американские инвесторы избавились от части своих активов в виде зарубежных ценных бумаг, накопленных перед кризисом. Однако, став терпимее к риску в последние месяцы, они снова принялись за освоение зарубежных финансовых рынков в поисках более высоких прибылей. На самом деле, недавно число приобретаемых ценных бумаг других стран в США вернулось к докризисному уровню. Но в то же время в этом году произошло снижение покупок долгосрочных ценных бумаг США зарубежными инвесторами. За первые семь месяцев 2009 г. зарубежные инвесторы приобрели долгосрочные ценные бумаги на $279 млрд., что гораздо меньше по сравнению с $462 млрд. за тот же период в прошлом году. Это снижение активности со стороны зарубежных инвесторов находит свое отражение в чистой сумме продаж корпоративных ценных бумаг и облигаций. Корпоративные ценные бумаги включают облигации Fannie Mae и Freddie Mac, а получившие широкую огласку проблемы этих двух организаций вынудили зарубежных инвесторов воздержаться от покупки их облигаций. Секьюритизированные активы относятся к категории "корпоративная облигация", поэтому снижение интереса зарубежных инвесторов к "корпоративным облигациям" за последние два года отчасти отражает снижение чистой суммы продаж от секьюритизированных ценных бумаг с фиксированной доходностью. И наоборот, чистые покупки акций США иностранными инвесторами увеличились с $28 за первые семь месяцев 2008 г. до $78 млрд. в этом году, а чистые покупки долгосрочных ценных бумаг Минфина продолжают расти.В отношении ценных бумаг Минфина некоторые наблюдатели грозят, что зарубежные центральные банки скоро узнают о незавидном финансовом положении правительства США и начнут продавать свои активы. В конце июня 2008 г. зарубежные капиталы в виде векселей и облигаций Минфина США в целом составили $2.2 трлн. Зарубежные центральные банки должны $1.7 трлн., что соответствует почти половине обращающихся долгосрочных ценных бумаг Минфина. Если зарубежные центральные банки начнут избавляться от своих запасов в виде государственных облигаций США, доходность по облигациям Минфина резко подскочит, что приведет к повышению долгосрочных процентных ставок. Массовая продажа активов в виде ценных бумаг Минфина зарубежными центральными банками, безусловно, может отрицательным образом сказаться на экономике США. Правда, судя по резервам Федерального Резервного Банка Нью-Йорка (FRBNY), зарубежные центральные банки продолжали покупать ценные бумаги Минфина, по крайней мере, до середины сентября. Данные FRBNY говорят о том, что объем ценных бумаг Минфина у центральных банков других стран вырос примерно на $300 млрд. с начала обесценивания доллара в марте. Действительно, с лета 2008 г. зарубежные Центробанки подрастеряли свой интерес к корпоративным ценным бумагам, но он угас и у всех остальных. Покупки долгосрочных ценных бумаг Минфина инвесторами из других стран тоже не показывали признаки роста. С марта зарубежные инвесторы купили $143 млрд. долгосрочных ценных бумаг Минфина. Могут ли иностранцы потерять интерес к покупке ценных бумаг Минфина США? Вполне. С нашей точки зрения, несерьезное отношение США к долгосрочным финансовым сложностям, в конечном счете, может привести к переоценке центральными банками своей готовности продолжать финансирование обязательств правительства США. Однако на данный момент имеется мало указаний на то, что они близки к этой точке.ВыводыВ данной статье мы показали, что ослабление доллара на протяжении последних нескольких месяцев было связано с незначительным оттоком капитала из США. Частично это объясняется уменьшением притока капитала под влиянием паники прошлой осенью. Укрепление доллара было вызвано не только резким увеличением покупок зарубежными инвесторами векселей Минфина США, но и нехваткой долларовой ликвидности в иностранных банках. А теперь инвесторы избавляются от своих безопасных, но низкодоходных векселей Минфина в пользу более прибыльных активов других стран, а банки США снова начинаются кредитовать своих зарубежных коллег. Помимо этого, покупка долгосрочных ценных бумаг США ослабла в связи со снижением интереса зарубежных инвесторов к корпоративным ценным бумагам и секьюритизированным активам. Что может предотвратить дальнейшее снижение доллара? На наш взгляд, существует только два развития событий, которые могут привести к укреплению доллара. Во-первых, возобновление бегства инвесторов от риска, скорее всего, частично воссоздаст события осени 2008 г., когда произошло резкое увеличение покупок векселей Минфина США и сокращение американскими банками своих кредитных линий для зарубежных банков. Однако даже самые ярые быки по доллару не будут рады очередному спаду на финансовом рынке. Менее тяжелым путем к росту доллара будет увеличение доходности по активам США. Более оптимистичные экономические данные США усилят надежды на то, что недавний откат в экономике США превратится в самостоятельное восстановление. Увеличится не только доходность по облигациям Минфина на фоне проводимого ФРС ужесточения, но и доходность по активам США. Более высокая прибыль от долларовых активов обычно привлекает капитал, который стимулирует рост доллара. Мы обеспокоены некоторым риском снижения, который грозит доллару на данный момент. Во-первых, доллар столкнулся с некоторыми техническими факторами, включая так называемый принцип технического анализа "тренд - твой друг", но текущий тренд, очевидно, работает против доллара. Как говорилось выше, несерьезное отношение США к борьбе с финансовыми сложностями может стать причиной существенного сокращения покупок ценных бумаг Минфина зарубежными инвесторами. Несмотря на недавнее упоминание в прессе об ухудшении финансового положения страны, пока мало указаний на то, что иностранцы, будь то частные инвесторы или центральные банки, перестанут покупать ценные бумаги Минфина США.По материалам Well Fargo Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Обесценивание - не очень приятное слово. Оно навевает мысли о поражении. Время от времени экономика Великобритании переживает спады, наиболее известные из которых произошли в 1949, 1967 и 1992 гг. Каждый раз, когда Туманный Альбион терял экономическую почву под ногами, жители страны были вынуждены наблюдать за политическим безрассудством. К счастью, обменный курс фунта больше не привязан к чему бы то ни было. Большим преимуществом плавающего валютного курса является то, что нет необходимости защищать валютную политику: фунт может расти или падать, набирать стоимость или обесцениваться, но не может быть переоценен или девальвирован, т.к. это означало бы его переход с одного предопределенного уровня на другой. Сегодня британские политики, по всей видимости, предпочитают переживать не по поводу валютного курса, а из-за инфляции. В конечном счете, валютный курс окажется там, где нужно для стабильности цен: вверху, внизу или сбоку.Несмотря ни на что Мервину Кингу, главе Банка Англии, все же удалось нагнать страху на валютные рынки. В интервью газете The Journal в Ньюкасле он упомянул, что "наблюдаемое снижение валютного курса будет способствовать [стабилизации экономики Великобритании] ... Несомненно, сейчас нам нужен перевод ресурсов в чистый экспорт". Неужели глава Банка имел в виду, что слабость валютного курса оказывает на экономику благоприятное влияние, и Великобритания выиграет от дальнейшего снижения стоимости фунта? С одной стороны точка зрения Кинга вполне понятна. Рост экспорт необходим, потому что экономика Великобритании слишком долго жила за счет долгов. Некоторое время более высокий уровень долга поддерживал стабильный экономический рост, и граждане чувствовали себя прекрасно, проживая временные избытки, полученные благодаря чрезмерным займам. Однако мысль о том, что Великобритания должна развиваться, создавая нацию шопоголиков, больше не кажется разумной. Нужно погашать накопленные долги и избегать новых кредитов. А в процессе необходимо найти новые источники экономического роста. Возможно, экспорт подойдет на эту роль. Как нам избавиться от вредной привычки жить в долг? В какой-то степени произошел резкий отказ от кредитов. Банки больше не способны финансировать себя сами, - теперь они могут положиться только на продажу надежных старых вкладов, а не секьюритизированных активов, лишая многие компании и домохозяйства доступа к тому количеству кредитов, которое те могли получить ранее в этом десятилетии. Однако пока погашение долгов все откладывается. Попытки частного сектора выплатить долг, которые сами по себе могут спровоцировать катастрофический спад экономической активности, сводятся на нет стремительным увеличением долга государственного сектора. На протяжении последних нескольких лет одних только кейнсианских фискальных стимулов было вполне достаточно. Потеря доверия, связанная с недовольством общественности, могла ввергнуть Великобританию в глубокую и длительную рецессию. Однако предотвращение кризиса и стимулирование восстановления - это не одно и то же. В экономическом мире чередуются два состояния - подъем следует за спадом, после которого вновь начинается подъем, и так далее. Но рост может и не наступить. В середине цикла расположена ничья территория, которая может оказаться во власти мощной стагнации. Если до кризиса страна была в долгах, до сейчас она окончательно в них погрязла. До начала рецессии Великобритания заимствовала средства из-за границы либо напрямую, пользуясь щедростью исландских банков, либо косвенным путем, потому что банки страны брали кредиты у банков, работающих на международных рынках капитала. А сейчас они берут взаймы у своих детей, накапливая огромные государственные долги, бремя за обслуживание и погашение которых ложится на плечи будущих налогоплательщиков (либо напрямую, либо в виде последствий более высокой инфляции). Откуда взяться будущему экономическому росту в таких условиях? Лейбористы наконец-то договорились с членами консервативной партии, что в ближайшие годы потребуется сокращение государственных расходов, но государственный сектор вряд ли будет двигателем роста. Когда-то давно, а именно, во времена правления Маргарет Тэтчер, в погашении государственного долга путем сокращения дефицита бюджета не было ничего зазорного. Уменьшение уровня государственного долга снизит влияние государства на национальные сбережения, тем самым, сокращая процентные ставки. Пока частный сектор лучше государственного справлялся с эффективным размещением ресурсов, экономика демонстрировала более быстрый рост, что шло на пользу всем. Неясно, работал ли этот механизм когда-нибудь эффективно. Если да, то на этот раз он, скорее всего, не сработает. Пока процентные ставки находятся на столь низком уровне, вряд ли стоит ожидать бума кредитования частного сектора. Погрязшим в долгах потребителям с трудом удастся вернуться к привычному для них образу жизни. Тем временем, компании малого и среднего бизнеса вынуждены каждый день бороться с кредитным кризисом (несмотря на указания правительства банкам, кредитовать всех нуждающихся).Аргументы г-на Кинга - это просто логический вывод. Если потребители тратят деньги, государственные и инвестиционные расходы будут слабыми, и экспорт будет единственным источником роста. Один из способов стимулирования экспорта заключается в корректировке относительной цены на товары и продукты, предлагаемые Великобританией, а для этого требуется падение фунта стерлингов. В отличие от отдельных членов Еврозоны, Великобритания до сих пор наслаждается гибким валютным курсом. Подход г-на Кинга можно охарактеризовать словами: "не нужно скрывать от других свои способности". Банку нравится называть эти аргументы "стабилизацией". Хотя, возможно, это - не что иное, как завуалированное описание девальвации. Сложно не согласиться, что укрепление экспорта будет способствовать стабилизации экономики. Не уверен, что девальвация - это верный путь. Скорее, это очередная попытка найти "быстрое решение" проблемам экономики Великобритании. В условиях повышенной конкуренции со стороны Китая и других развивающихся экономик за "быстрым решением", связанным с валютным курсом, последует медленный спад. Будущее экспорта зависит от улучшения качества продуктов и услуг в стране. Падение валютного курса просто-напросто позволит продавать "кота в мешке" немного дольше. Ближайшие несколько лет будут непростыми. Сомневаюсь, что снижение валютного курса изменит общую картину.Стивен Кинг, По материалам The Independent Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Эстафета передана. Лучшего момента для передачи власти к развивающимся странам, чем день заседания Большой двадцатки, просто не придумать. В коммюнике встречи Большой двадцатки (G20) в Питсбурге говорится, что она представляет собой форум, посвященный мировому экономическому управлению. На смену Большой восьмерке (G8), куда входят основные развитые страны и Россия, пришла группа, состоящая из большего числа стран, которая включает развивающихся гигантов: Китай, Индию и Бразилию, а также ключевых региональных игроков, таких как Индонезия, Саудовская Аравия и Южная Африка. Это большая победа для тех, кто заинтересован в переходе экономической власти от "старого" мира к "новому", от Большой семерки - к странам БРИК. Задача успешной международной встречи заключается в том, чтобы обсудить экономическую реальность. В этом или следующем году Китай, который является второй по размеру экономикой в мире, уступит свое место Японии. В связи с этим было бы глупо отстранять Поднебесную и другие крупнейшие развивающиеся страны от мирового экономического управления. На долю Большой двадцатки приходится 85% мировой экономики. Безусловно, оставшиеся 15% тоже играют определенную роль, но согласно простым законам власти, если 85% договорятся об общих экономических установках, это пойдет на пользу и всем остальным странам. С учетом всего вышесказанного, нам всем нужно иметь представление об ограничениях иерархического экономического управления. Было бы здорово, если бы нам удалось найти наиболее эффективные способы поддержки роста в долгосрочной перспективе. "Поддержка" здесь - ключевое слово, потому что если рост не поддерживать с точки зрения окружающей среды и в социальном отношении, сама цель роста оказывается под вопросом. Но даже при идеальных прогнозах у нас нет достаточно четкой модели мировой экономики, которая включала бы оптимальные политики. По-видимому, встреча Большой двадцатки преследует скромную, но крайне важную цель - помочь странам избежать серьезных экономических ошибок. В то же время после заседания Большой двадцатки Запад начнет внимательнее относиться к мнению развивающегося мира. Следующим поколениям придется к этому привыкнуть. Даже тем из нас, кто все понимает на словах, будет сложно оценить, что это означает на деле. Рассмотрим три примера. Для начала разберем аспект создания стандартов потребления. Европа и Северная Америка устанавливают эти стандарты, а остальные страны мира должны им следовать. В прошлом это объяснялось одной простой причиной, - мировые производители, скажем, автомобилей могли продавать свою продукцию на двух крупнейших рынках: в США и Европе. Но в этом году Китай впервые стал более крупным рынком для продажи автомобилей, чем США. Рецессия ускорила назревшие изменения. В развитом мире потребление сократилось, а в развивающихся странах - продолжает расти, лишь слегка замедлив темпы. После изменения структуры потребления вкусы и пристрастия новых потребителей начнут играть главенствующую роль, и мировые стандарты вынуждены это учитывать. Это дело не одного дня, но через несколько лет мы перейдем на стандарты, установленные Азией, а не Европой или США. Теперь изучим более обширный вопрос государственного налогообложения. Страны устанавливают свои собственные уровни налогов и, конечно, расстраиваются, если граждане находят способы уклониться от них. Таким образом, на протяжении последних пяти лет один из факторов роста заключался в усовершенствовании стандартов бухгалтерского учета и отчетности в странах с низкими налогами по всему миру. Многие из них представляли собой относительно небольшие островные государства, которые можно было легко убедить их (или как скажут некоторые - запугать) принять мировые стандарты. Более крупные страны (крупные в плане размера своих экономик), включая Швейцарию, тоже движутся к принятию международных норм. Это произошло под совместным давлением со стороны Европы и США, которые до сих пор принимали командование на себя. Но в будущем приказы будут поступать от таких стран, как Индия и Китай. Это не означает, что они будут поощрять лиц, уклоняющихся от уплаты налогов. Совсем нет. Но представления этого "нового мира" о надлежащих уровнях налогообложения, бухгалтерском учете и других требованиях будут оказывать все большее влияние на прежний мир. Поэтому если Китай захочет забрать себе международный финансовый бизнес из Нью-Йорка и Лондона, он установит такие уровни налогов и регулирующие процедуры, которые будут этому способствовать. А теперь рассмотрим социальную роль государства в более широком смысле. На Западе существует негласная договоренность о том, какими должны быть отношения между государством и гражданином. Конечно, она варьируется от страны к стране даже внутри Европы, и существует несколько аспектов, по которым Европейские страны отличаются от США. Но общего, безусловно, больше, чем различий. В Китае, Индии, Индонезии и Бразилии государство совсем по-другому относится к своим гражданам. Возьмем простой пример: в Гонконге вся земля принадлежит государству, которое сдает его в аренду. (Единственный участок, который находится в частной собственности, - это земля рядом с Собором Святого Джона). Также государству принадлежит одна из крупнейших отраслей промышленности Гонконга, т.к. Hong Kong Jockey Club имеет монополию на азартные игры. Такая степень социализма неприемлема для западных народов, включая даже Скандинавские страны, где государство играет очень большую роль в экономической жизни. В начале 90-х гг. в Швеции на долю частного сектора приходилось 67% от ВВП, и даже сейчас - намного больше 50%. А какая часть ВВП приходится на долю частного сектора в Гонконге? Около 15%, - это в два раза меньше, чем в США, и одна треть от уровня большей части европейских стран. Получается, что в этой части Китая главенствует совершенно отличное от "западного" представление о том, где должна проходить граница между государством и гражданами. Задолго до того, как Китай станет крупнейшей экономикой в мире, что произойдет примерно через 20 лет, представления Поднебесной об экономическом управлении начнут влиять на наши. Все это произойдет не сразу. Долгосрочные изменения во власти практически незаметны. Они чем-то похожи на смену поколений. Изменения, произошедшие за один год, неразличимы, но спустя несколько лет они принимают четкие очертания. Например, люди постепенно осознают, что рабочая сила сокращается, а необходимость поддерживать пенсионеров - растет. Мне кажется, окружающая среда меняется похожим образом, - когда мы заметим произошедшие изменения, будет слишком поздно что-то предпринимать. Но, как уже говорилось выше, если нужно выбрать момент перехода экономической власти от старого мира к новому, день встречи Большой двадцатки идеально подходит на эту роль. По материалам The Independent Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Новая встреча министров финансов G-7 не преподнесла сюрпризов, так как официальные лица, посетовав на то, что ослабление доллара замедляет выход остальных стран из рецессии, вновь предпочли ограничиться обтекаемыми заявлениями, вроде: "Чрезмерная волатильность и беспорядочные движения валютных курсов негативно влияют на экономику и финансовую стабильность". "Думаю, инвесторы рассчитывали на большую определенность", - говорит София Дроссос, глава валютной стратегии Morgan Stanley в Нью-Йорке. - "Теперь мы ожидаем, что тренд на дальнейшее снижение американской валюты восстановится сам собой". Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс

Неспособность лидеров стран Большой Семерки договориться о справедливых валютных курсов может вылиться в дальнейшее ослабление доллара в течение ближайших месяцев, поскольку американская экономика находится под давлением двойного дефицита: бюджета и торгового баланса. У министров финансов и глав стран, входящих в клуб богатых наций, собравшихся на заседание в прошедшую субботу, была возможность обсудить проблему девальвации доллара, которая негативно влияет на экспорт во многих странах. В преддверии заседания жаркие дискуссии на эту тему, при этом многие официальные лица настаивали, что Большая Семерка должна объявить о том, что не позволит доллару войти в стадию затяжного падения. Однако заседание Большой Семерки закончилось, но никаких новых заявлений относительно валют сделано не было. В коммюнике слово в слово приводились фразы из прошлого аналогичного документа шестимесячной давности. По мнению аналитиков, Большая Семерка не будет вмешиваться в базовый нисходящий тренд доллара, что, возможно, приведет к его падению против доллара до 1.55 к концу года. Руководство Канады и ряда европейских стран уже неоднократно выражало свою обеспокоенность состоянием доллара. Председатель Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, выступая в Европарламенте на прошлой неделе, подчеркнул, что "сильный доллар" крайне важен для мировой экономики. Между тем, евро вырос на 14% с марта и не далек тот час, когда он вернется к своим историческим максимумам на 1.6038, установленным в июле 2008 года. Политиков беспокоит не столько текущий уровень валютных курсов - профицит торгового баланса в Еврозоне в июле достиг 12.6 млрд. евро - сколько риск его дальнейшего неконтролируемого падения, которое может развиться, если американский центральный банк будет удерживать ставки на низких уровнях в течение слишком длительного периода времени, или если правительство США не сможет взять под котроль свои разрастающиеся долговые обязательства. Коммюнике Большой Семерки, сделанное по итогам заседания в Стамбуле, просто повторяло общие фразы о рисках, связанных с волатильностью валютных курсов, и никак не помогло снять обеспокоенность на рынках.
"Чрезмерная волатильность и беспорядочные движения валютных курсов влекут за собой неблагоприятные последствия для экономики и финансовой стабильности. Мы по-прежнему внимательно следим за динамикой рынков и принимаем совместные меры, при необходимости", - говорится в коммюнике. Министр финансов США Тимоти Гайтнер, под давлением со стороны своих европейских коллег, вновь подтвердил, что сильный доллар отвечает интересам нации, и США сделают все необходимое для сохранения доверия. Гайтнер также говорил о необходимости формирования более сбалансированной модели мирового роста, в рамках которой американцы должны больше сберегать, а другие страны в большей степени полагаться на внутренний спрос, нежели на экспорт. Однако, по разумению участников валютного рынка, наиболее эффективным способом обеспечения баланса в мире, будет сокращение дефицита торгового баланса в США путем девальвации доллара. Министр финансов Канады Джим Флаерти признал наличие давления на доллар в своем интервью агентству Reuters после заседания Большой Семерки.
Китай
Тот факт, что Большая Семерка в Стамбуле также не смогла добиться каких бы то ни было успехов в вопросе укрепления юаня, лишь сильнее омрачил перспективы доллара. Сильный юань может сократить огромный дефицит торгового баланса между США и Китаем и, тем самым, снизить давление на американскую экономику и необходимость перебалансировки путем девальвации доллара против остальных валют. Министр финансов Франции Кристин Лагард упоминала о такой возможности на прошлой неделе. По ее словам, было бы несправедливо, если бы евро пришлось бы платить по счетам за корректировку мировой экономики, которая должна проходить в паре доллар/юань. Однако, когда в июле 2008 года финансовый кризис начал усугубляться, Китай практически зафиксировал свою валюту на неизменном уровне, при этом динамика форвардных контрактов без поставки свидетельствует о том, что инвесторы и сейчас не рассчитывают на укрепление юаня: в последний раз они указывали на возможный рост китайской валюты на 2.08 против доллара в течение ближайших 12 месяцев. Между тем заседание Большой Семерки никак не способствовало разрешению ситуации: в коммюнике повторялись фразы о необходимости валютных реформ, которые должны привести к длительному укреплению юаня. Председатель ЦБ Китая И Ган, находившийся в это время в Стамбуле на заседаниях Международного валютного фонда, заявил репортерам Reuters, что Китай будет делать все возможное для обеспечения стабильности юаня. На вопрос о давлении, которое испытывает Китай в отношении переоценки юаня, г-н Председатель ответил, что "Банк не намерен менять свой политический курс".
Китай не входит в Большую Семерку, что уже само по себе ограничивает ее возможность влиять на валютные рынки. В период кризиса управление мировой экономикой приняла на себя Большая Двадцатка, в которую входят крупные развивающиеся державы. Однако в коммюнике Большой Двадцатки по итогам заседания в Питтсбурге также присутствуют лишь смутные и общие упоминания о стабильности валютных курсов, и ни слова о юане в частности. Возможно, это связано с тем, что Китай очень чувствительно относится к этой теме.
По материалам агентства Reuters Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс