USD
UAH
BYR
KZT
AUD/USD. Технический взгляд
Австралийский доллар взял сопротивление линии тренда от июньских максимумов, а также пробил скользящие средние на дневных графиках. Однако пока индикаторы моментума остаются на нейтральной территории. Тем не менее, есть вероятность стабильного роста пары и дальнейшей коррекции после снижения в этом месяце.RES 4: $0.8239 максимум 11 июняRES 3: $0.8196 верхняя граница полосы Боллинджера на дневном графикеRES 2: $0.8133 76.4% от $0.8239 - $0.7789RES 1: $0.8117 максимум 19 июняТекущий курс AUD/USD: $0.8055SUP 1: $0.8013 21-дневная скользящая средняяSUP 2: $0.7973 5 и 10-дневные скользящие средниеSUP 3: $0.7831 полоса Боллинджера на дневном графикеSUP 4: $0.7796 23.6% от $0.6287 - $0.8262 Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
RBC Capital Markets негативно оценивает перспективы евро
Валютные стратеги RBC Capital Markets, занимающие короткую позицию в евро/фунт с 10 июня, отмечают, что текущие попытки восстановления пары по-прежнему стоит рассматривать как коррекционные, при этом в банке советуют использовать уровни около stg0.8544 (прим. forexpf.ru: евро в настоящее время держится около stg0.8532) для наращивания шортов. Стратеги RBCCM рекомендуют выставлять стопы для этих позиций на stg0.8600 и рассчитывать на падение пары к stg0.8250. В банке в целом не очень позитивно оценивают перспективы евро и с другими валютами, в частности они рассматривают возможность продаж евро против корзины валют из иены и австралийского доллара (в пропорции 50/50), которые являются наименее рисковым и наиболее рисковым активами соответственно. Подобная корзина позволит минимизировать корреляцию евро с рынком акций, однако в банке отмечают, что уже имея короткую позиции в евро против фунта, они пока предпочитают оставаться вне рынка. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
TD Securities: недельный рост доллар/канады теряет силу
Пара доллар/канада сегодня снижается на фоне общего ослабления американского доллара, хотя и откатилась от внутридневных минимумов. Поддержку канадской валюте также оказывают цены на нефть, которые вернулись в область 70 долларов за баррель. Пара доллар/канада, скорее всего, сохранит тесную взаимосвязь с ценами на сырьевые товары. В отсутствие каких-либо значимых данных по Канаде в пятницы на динамику пары оказывает влияние смена настроений в отношении американской валюты. По мнению аналитиков TD Securities, недельный рост доллар/канады начал терять силу, после того, как пара не смогла совершить уверенный прорыв уровня 1.1650, и теперь валюта США вновь выглядит уязвимой. Сейчас пара доллар/канада торгуется на уровне 1.1520. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Аналитики рекомендуют покупать австралийский доллар против доллара и иены
По мнению аналитиков RBC Capital Markets, австралийская валюта может укрепиться по отношению к американскому доллару и японской иене, ввиду того, что Центробанк Австралии вряд ли будет снижать процентные ставки. В банке советуют инвесторам покупать австралийский доллар против валюты США. Аналитики RBC Capital Markets также считают выгодной покупку валюты Австралии против японской иены с расчетом на рост пары AUD/JPY до уровня 82.00. Валютные стратеги из RBS придерживаются аналогичного мнения и тоже рекомендуют покупать австралийский доллар против японской валюты с целью на уровне 79.95. На данный момент пара AUD/USD находится на уровне 0.8045, пара AUD/JPY торгуется на уровне 76.65. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Calyon: положительная статистика выведет рынки из диапазонной торговли
По мнению аналитиков Calyon, в следующие несколько дней валютные рынки продолжат диапазонную торговлю. Ситуация изменится только в том случае, если данные (главным образом, по США) будут выходить лучше рыночных ожиданий - это приведет к росту интереса к рисковым активам и обеспечит дополнительное нисходящее давление на американскую валюту. При таком развитии событий, считают в Calyon, основное преимущество получат новозеландский и австралийский доллары, и, в несколько меньшей степени, европейская валюта. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
BTMU прогнозирует снижение евро
По мнению аналитиков Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, в течение двух недель европейская валюта может снизиться до 1-месячного минимума против японской иены. Тот факт, что 200-дневная скользящая средняя по-прежнему демонстрирует тенденцию к понижению сигнализирует о том, что евро может снизиться против иены до 128 иен. Индикаторы на дневных графиках, такие как схождение/расхождение скользящих средних (MACD), также указывают на негативную тенденцию евро по отношению к японской валюте. Европейская валюта, вероятно, снизится против иены до 128.87 - этот уровень представляет собой 38.2% коррекции роста пары от январских минимумов до июньских максимумов. Если пара опуститься ниже отметки 128.87, возможно дальнейшее снижение евро/иены к 200-дневной скользящей средней на уровне 128.10 - самого низкого уровня с 18 марта. На данный момент пара евро/иена торгуется на отметке 133.83. Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Цены на жилье в черепашьих бегах
Цены на жилье в США снижались почти три года, и это падение может продолжиться в течение еще некоторого времени. Даже федеральное правительство прогнозирует снижение цен на протяжении 2010 года. В качестве основания, в стресс-тестах, проведенных недавно в отношении крупных банков, учитывалось общее снижение цен на жилье в период с 2006 по 2010 года на 41 процент. Самый неблагоприятный прогноз предполагал снижение цен на 48%, при условии, что основные коэффициенты недвижимости, такие как арендная плата и стоимость строительства, упадут до минимальных уровней за последние 20 лет. Такое продолжительное и устойчивое снижение цен, кажется, противоречит здравому смыслу и традиционным законам экономики, основанным на принципах рациональности действий и эффективности рынков. Зачем здравомыслящему человеку наблюдать за тем, как стоимость его дома снижается несколько лет подряд - для того чтобы продать с большим убытком? Почему бы не осуществить сделку раньше? Если бы в основе действий лежала теория эффективного рынка, так бы и произошло, и тогда бы цена упала сразу, а не постепенно в течение нескольких лет, а продолжительность циклов была бы намного меньше. Но на рынке недвижимости определенно происходит что-то другое. Продолжительные спады действительно происходят с некоторой закономерностью. И, несмотря на некоторый рост незавершенных сделок на вторичном рынке жилья и недавнее укрепление потребительского доверия, снижение цен по-прежнему продолжается. В истории есть множество примеров. После того, как в 1991 году в Японии лопнул пузырь на рынке недвижимости, цены на землю в крупных японских городах снижались 15 лет подряд. Почему такое происходит? Можно предположить, что люди не слишком торопятся продавать свои дома, и сначала продают, скажем, акции. Но эта ситуация длится уже несколько лет. Медлительность в поведении рынка недвижимости можно объяснить несколькими факторами. Одним из них является то, что продажи существующих домов осуществляются в основном, людьми которые планируют купить другие дома. Поэтому даже если продавцы думают, что цены на жилье достаточно низкие, у большинства из них нет никаких причин спешить, потому что, по сути, они не уходят с этого рынка. Кроме того, лишь некоторые домовладельцы готовятся к выходу с рынка исключительно ради спекулятивных целей. Во-первых, у многих домовладельцев отсутствует чувство срочности, присущее спекулянтам. И они не желают менять статус домовладельца на статус арендатора, так как это влечет за собой изменения в стиле жизни, которые будут происходить в течение нескольких лет. К примеру, среди супружеских пар, живущих в одном доме, для принятия любого решения о его продаже и переходе на съемную жилплощадь необходимо согласие обоих членов семьи. Даже у подрастающих детей, которые могут возмутиться необходимостью переезда в другой район и сменой школы, а также переездом на съемное жилье, также есть некоторое право вето. Фактически, большинство решений о выходе с рынка недвижимости в пользу перехода на аренду не связаны с выбором времени для операций на рынке. Напротив, они отражают растущее давление экономической необходимости. Такое решение может быть связано с потерей права выкупа закладной или просто трудностями, связанными с оплатой счетов, либо с постепенным изменением мнения о том, как жить в период экономического спада. Эта движущая сила помогает объяснить, почему во время высокого уровня безработицы снижение цен на жилье может носить продолжительный и прогнозируемый характер. Представьте себе пару, снимающую квартиру. Несколько лет назад они обдумывали возможность покупки дома, однако вследствие высокого уровня безработицы и полного хаоса на рынке недвижимости они решили отказаться от этой идеи и остаться квартиросъемщиками. Пересматривать это решение они вряд ли будут в течение нескольких лет. На данный момент вопрос является решенным. С другой стороны, более пожилая супружеская пара, которая в период бума на рынке недвижимости воздерживалась от продажи своего дома, решила, что сейчас самое время это сделать. Им потребуется год или два для того, чтобы разобраться со своим имуществом и подготовиться для переезда, причем без повторного обдумывания этого решения. Как следствие, у нас есть продавец, но нет покупателя, а значит, спрос будет значительно ниже предложения - т.е. еще одна причина падения или стагнации цен в 2010 или 2011 году. Все эти категории лиц могли бы сменить планы, если бы экономика продемонстрировала значительное улучшение, достойное их внимания. Молодые супруги могли бы передумать, решив купить дом в следующем году. А престарелая супружеская пара могла бы и дальше откладывать продажу своего дома. Тогда бы мы оказались в ситуации, когда есть покупатель, но нет продавца, что привело бы к росту рыночных цен. По этой причине не все экономисты согласны с тем, что снижение цен на недвижимость в действительности является предсказуемым. Сотрудник Йельского университета Рэй Фэйр предупреждает, что любой восходящий или нисходящий тренд может резко изменить направление на противоположное в случае смены "экономического режима" - достаточно значительного сдвига, способного изменить мышление людей. Но рыночные изменения такого масштаба случаются не каждый день. А когда это все-таки происходит, возникает проблема координации: все люди одновременно не могут поменять свою точку зрения на предмет домовладения. Некоторые сосредоточатся на недавнем снижении цен, которое может исказить любое улучшение состояния экономики, усиливая негативное отношения к рынку жилья. Даже если экономический спад закончится, скромные показатели производительности на рынке недвижимости могут сохраняться еще в течение некоторого времени. После последнего стремительного роста цен на жилье, который завершился приблизительно в период экономического спада 1990-91 гг., значительного роста цен на жилье не наблюдалось вплоть до 1997 года. Автор: Роберт Дж. Шиллер, профессор экономики и финансов в Йельском университете, а также соучредитель и ведущий экономист компании MacroMarkets LLC Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Обама кормит экономических монстров стероидами
Во времена, когда в Министерстве финансов США заправляли Боб Рубин и Лари Саммерс, а финансовые кризисы считались уделом развивающихся стран, организации, претендующие на звание интернациональных правительств, любили порассуждать о необходимости реорганизации "мировой финансовой архитектуры". Первой пробой пера на архитектурном поприще стало соглашение Базель II (Прим. Profinance.ru: документ под названием "Международная конвергенция измерения капитала и стандартов капитала: новые подходы", разработанный Базельским комитетом по банковскому надзору), так называемая, стандартная система оценки достаточности банковского капитала с учетом базовых рисков. Банки быстро сориентировались и легким движением руки вывели все рисковые активы за пределы балансов. Что дальше? На прошлой неделе новоявленные архитекторы из администрации Обамы решили, что настало время вернуться к чертежной доске и сотворить проект новой системы регулирования финансовых институтов. Однако проект не лишен спорных моментов. Один из низ - это создание органа, регулирующего системный риск, наделение Федрезерва полномочиями, необходимыми для контроля над всеми финансовыми компаниями, а не только над банковскими организациями, размер, степень использования заемных средств и взаимозависимость которых, в случае коллапаса, могут представлять угрозу для стабильности финансовой системы. Иными словами, предполагается, что ребята, проморгавшие приближение самого тяжелого кризиса со времен Великой Депрессии, или, по крайней мере, не сделавшие ничего для его предотвращения, совершенно точно, все непременно и стопроцентно смогут предугадать следующий. Ну-ну. Но это еще не самое интересное. Вместо того, чтобы избавиться от доктрины типа "слишком большой, чтобы упасть", которая поощряет неосмотрительность благодаря наличию государственной поддержки, план Обамы дает ей четкую формулировку, расширяет и наделяет законным статусом. "Все компании, значимые для стабильности системы, будут подвергаться более тщательному контролю со стороны регулирующих органов", - заявил Питер Уоллисон, бывший главный советник Минфина и старший научный сотрудник Американского института предпринимательства (American Enterprise Institute). "Что это значит? Это значит, что они слишком большие, чтобы позволить им рухнуть". Раньше компании делились на слишком большие и не слишком большие, чтобы упасть в зависимости от предпочтений того, кто давал соответствующую оценку: процесс напоминал гадание на кофейной гуще. В прошлом году федеральное правительство таким образом нагадало счастье Fannie Mae и Freddie Mac, 19-ти крупнейшим банкам, двум автомобильным гигантам и одной страховой компании, включив их в члены "Клуба слишком больших". "Нужно перестать мыслить категориями "слишком большой, чтобы упасть", - заявил Алан Мельтцер, профессор политической экономики в питцбургском Университете Карнеги (Carnegie Mellon University). "Эта концепция укрепляет систему, где банкиры получают прибыль, а государство терпит убытки. Мы должны переложить ответственность на плечи банкиров". Однако размер будет не единственным условием для получения освобождения от рисков. Опубликованный на прошлой неделе документ, так называемая Белая книга, разъясняет положения стандарта, под действие которого должны, в числе прочих, подпадать и слишком зависимые от заемных средств, и слишком взаимосвязанные компании. Проблема в том, что нигде, ни на одной из 88 страниц данного труда не дается четкого определения понятию "слишком". Неверный диагноз Компании, которые будут признаны "слишком большими", смогут брать кредиты под низкий процент, используя свое преимущество для уничтожения мелких кредитных организаций. Не удивительно, что некрупные банки выражают свое негодование по поводу данного плана, который, поистине, является бомбой замедленного действия, способной "уничтожить конкуренцию в любом уголке экономики, в котором присутствует "слишком большой"", - добавил Уоллисон. Некоторые экономисты раскритиковали подготовленный Обамой документ "Новый фундамент: Строим заново финансовое регулирование и надзор" за отсутствие прочных оснований. Исходя из результатов анализа, проведенного Администрацией, можно подумать, что "кризис возник из-за отсутствия регулирования для ряда компаний", - пишет Арнольд Клинг, член рабочей группы по финансовым рынкам в Университете Джорджа Мейсона (George Mason University). Между тем, держатели рискованных долговых ценных бумаг подлежали регулированию и надзору. В частности, это относится к Fannie Mae, Freddie Mac и банкам. Они совершали бездумные и рискованные сделки прямо под носом у контролирующих органов. Прежде чем назначать план лечения, необходим правильно поставить диагноз. Без этого любые попытки смены регулирования финансовой системы будут иметь политический привкус, что может лишь усугубить ситуацию. Белая книга меняет цвет По словам Мельтцера, еще одно слабое место плана Обамы - это неспособность решить вопрос с полугосударственными образованиями Fannie Mae и Freddie Mac. "Мы возьмем и закроем Fannie Mae and Freddie Mac, пусть Конгресс включит размер компенсаций в бюджет". Ну что ж, если Конгресс хочет финансировать покупки жилья для лиц с низким уровнем дохода - хорошо. Только пусть эти компенсации в бюджете будут прозрачными. Помимо учреждения регулирующего органа для контроля над системным риском, план подразумевает упразднение органа по надзору за воровством, создание агентства по защите потребителей от недобросовестных кредитных практик, регулирование внебиржевых производных инструментов и отмену полномочий ФРС, как кредитора последней инстанции. Учреждения, выпускающие долговые ценные бумаги и осуществляющие секъюритизацию, должны будут сохранять у себя 5% объединенных в пул активов. Предполагается, что это послужит стимулом для применения более осмотрительного подхода. "Я бы повысил эту долю до 20%", - отметил Пол О?Нейл, Министр финансов при администрации Буша - он же установил обязательный первоначальный взнос по любой ипотеке не менее 20% - пережиток прошлой эпохи. "Почему бы не позаботиться о том, уберечь финансовую систему от аналогичных проблем в будущем"? Особенно с учетом того, что американскую экономику поставили на колени именно чрезмерно свободные стандарты адеррайтинга ипотечных кредитов? Ответ: Потому что это непопулярная политическая мера. Согласно статье, опубликованной в Wall Street Journal в начале недели, некоторые политики уже обращались к Fannie и Freddie с просьбой ослабить стандарты кредитования по ипотекам на покупку жилья в новых квартирных домах. Председатель Комитета по финансовым услугам Конгресса Барни Фрэнк, представитель демократической партии из Массачусетса и некогда инициатор создания полугосударственных предприятий, написал письмо исполнительным директорам обеих компаний, призывая их ослабить недавно ужесточенные условия кредитования. Можете представить себе, куда все это приведет, а ведь Конгерсс еще и не принимался за детальную проработку Белой книги! Каролина Баум По материалам агентства Bloomberg
Ковыряя дырки в теории рынков
Вот уже несколько месяцев Джереми Грантэм, уважаемый всеми рыночный стратег и управляющий GMO - компании по управлению активами, активно критикует, помимо прочего, теорию эффективных рынков. С теорией эффективных рынков знакомы все. Она зародилась в на финансовом факультете Чикагского университета и долгое время будоражила умы ученых, уверовавших в то, что фондовый рынок победить нельзя по определению, поскольку вся имеющаяся информация уже заложена в ценах. Иными словами, фондовый рынок признавался рациональным. Однако за последнее десятилетие теория эффективного рынка, которая в 1970-х превратилась почти что в аксиому, серьезно пошатнулась на своем пьедестале. Первый удар нанесли сторонники теории бихевиоризма, такие как Ричард Тейлер из Чикагского университета и Роберт Шиллер из Йельского университета, которые довольно убедительно продемонстрировали, что психология масс, стадное поведение и тому подобные явления могут оказывать значительное влияние на динамику фондовых рынков. То есть, на поверку, рынки оказывались не такими уж эффективными. Затем последовало и более существенное доказательство: пузырь доткомов, за которым последовал пузырь на рынке жилья. Что и требовалось доказать Quod erat demonstrandum.Сегодня, чтобы найти ярого сторонника теории эффективных рынков, даже в коридорах Чикагского университета, прийдется изрядно потрудится. Однако г-н Грантэм, который критиковал ее еще за долго до того, как это вошло в моду, не успокоился, когда его предположения подтвердились. По его мнению, эта теория нанесла основной вред в период своего расцвета - и сейчас мы ощущаем на себе его последствия. Но насколько серьезный вред? По мнению Грантэма, теория эффективных рынков в определенной степени, напрямую связана с нынешним финансовым кризисом. "В погоне за четким математическим порядком и элегантными моделями, экономический истеблишмент занизил роль недобросовестного поведения, не говоря уже об откровенных вспышках иррациональности", - написал он в своем квартальном обзоре. "В чудовищно ошибочную теорию эффективных рынков целиком и полностью верили многие наши финансовые лидеры, а уж частично в нее верили все. В итоге, наше правительство и экономические власти просто сидели сложа руки, в полной уверенности, что все само собой наладится, даже когда смертельно опасная комбинация спекулятивных пузырей на рынке жилья, ослабленный контроль, извращенные инициативы и опасно сложные инструменты медленно толкали нас к пропасти, в которую мы сейчас благополучно падаем. Разве нечто подобное возможно в мире тотальной эффективности, в существование которого они так свято верили? Но самое ужасное, что эта теория привела к тому, что многие стали недооценивать опасность схлопывания пузырей".Примерно те же идеи излагаются в книге Джастина Фокса "Миф о рациональном рынке" - увлекательная история о взлете и падении теории эффективного рынка. Г-н Фокс ведет колонку в британской газете The Times, при этом он давно интересуется научным аспектом финансов. Его тезис, в целом, основан на том, что изначально, идея эффективного рынка была вполне адекватной. Но ученые, законсервированные в своих научных коконах и пишущие бесконечные труды на математическом жаргоне, извратили ее, превратив в нечто, никак не связанное с рыночными реалиями. И только группа молодых экономистов, бихевиористов, смогла вернуть профессию на практический путь. По мнению Фокса, теория эффективных рынков играла слишком большую роль в формировании сознания и поведения страны за последние 30 лет. В этом его идеи созвучные с позицией Грантэма. Однако на этом сходство заканчивается, поскольку Фокс считает, что не все ее последствия обязательно пагубны. На некоторые вопросы, в частности о том, привела ли теория, рожденная в стенах Чикагского университета, к нынешнему финансовому кризису, невозможно найти однозначных ответов. Но это не значит, что их не надо задавать. По словам Фокса, обмануть рынок нелегко. Возможно, идея о том, что рынок нельзя обмануть - это единственная здравая мысль, которой мы обязаны теории эффективного рынка. Да, действительно, большинство профессионалов в области управления капиталами не могут ни обмануть, ни победить рынок, по крайней мере, на долго. Большая часть научных трудов, легших в основну теории эффективных рынков, изначально, были направлены на то, чтобы доказать магическую предсказательную силу графиков - сам факт формирования тенденции вовсе не означает, что она продолжится, и даже, что она имеет хоть какую-нибудь значимость. Не одна диссертация была написана на тему о том, как двадацать выбранных на угад акций показывали лучшую динамику по сравнению с активно управляемыми взаимными фондами. (Таким образом, в фразе "случайные блуждания" уже заложена невозможность победить рынок). Тейлер, чикагский экономист-бихевиорист, отметил, что подобные доказательства наглядно демонстрируют идею о пресловутом бесплатном сыре, который бывает только в мышеловке. В свете этой теории начали процветать пассивные индексные фонд, которые просто следовали за рынком, а вовсе не пытались его обогнать. Если ваша фамилия не Баффет, то индексный фонд - это то, что вам нужно. Этот факт признают даже те, кто пошел другим путем. Оказывается, г-н Грантэм одним из первых рекомендовал индексные фонды неопытным инвесторам, которые не тешили себя надеждой обогнать рынок. Но, по его мнению, профессионалы должны добиваться лучших результатов, поскольку "на рынке полно серьезных изъянов". "Существует множество исключений", - заявил он мне за обедом. "Рынок жилья в 2007 году. Япония в 1980-х. Nasdaq в 2000 году, когда стоимость акций в три раза превысила свои справедливые значения". В 2000 году в издании The Economist приводилась наша цитата о том, что Nasdaq упадет на 75%. В эффективном мире такого бы не случилось. Если рынок действительно является эффективным, это значит, что растущие акции постоянно увеличивают свою стоимость. Если бы профессиональные инвесторы признали наличие таких изъянов, и торговали бы с учетом того, рынок сошел с рельс, они бы сумели его победить. Но, благодаря теории эффективности, никто не хотел называть вещи своими именами и признавать наличие пузыря - ведь было принято считать, что цены на акции являются рациональными. "Это привело к формированию ментальности, основанной на принципе "на этот раз все будет по-другому"",- отметил Грантэм. На самом деле, профессионалы, пытавшиеся предсказать разворот тренда, потеряли работу - потому что все остальные делали деньги, провоцируя дальнейшее развитие пузыря. Между тем, правительство, во главе с Аланом Гринспеном, не стремилось схлопывать пузырь, потому что никто не хотел признавать факт его существования. "По умолчанию, мы верим в то, что рынок знает, что делает. И это самая нелепая чушь, которую только можно придумать". Однако при всем моем уважении к г-ну Грантэму, я полагаю, что в этом случае, правда не лежит на поверхности. Учитывая длинную историю пузырей, можно предположить, что этот кризис произошел бы и без теории эффективного рынка. Люди думали о том, что "на этот раз все будет по-другому" и в 1920-е годы, задолго до ее появления. И управляющие капиталами всегда боялись идит против тренда, точно также, как и в период пузыря на рынке доткомов.Г-н Фокс видит дело в несколько ином свете. С одной стороны, говорит он, теоретики эффективного рынка всегда считали, что умные участники рыночной деятельности сделают цены на акции рациональными. Как? Делая как раз то, чего они никогда не делали в реальности: двигаясь против тренда, если цены выходят из-под контроля. Их точка зрения была ни чем иным, как идеальным представлением о рынке. С другой стороны, главное зло теории эффективного рынка заключается в том, что она позволила нам вознести цены на активы на пъедестал, которого они не заслуживали. Опционы на акции, которые, предположительно, основывались на рациональных ценах - стали популярны, отчасти, потому что высокие цены на акции, по идее, должны были отражать достойное вознаграждение за высокую эффективность. Или же возьмем современный акцент на рыночной капитализации "В определенный момент в начале 1990-х (или, возможно, в конце 1980-х), рыночная капитализация была признана лучшим критерием значимости компании". Ранее в этой роли выступали прибыли и доходы. Полагаю, что это классический пример того, как теория эффективного рынка просочилась в массы и сформировала наше мировосприятие. В этом было разумное зерно - прибыли и доходы не отличались достоверностью в качестве критериев, тогда как рыночная стоимость действительно позволяет сделать полезные выводы о компании. Тем не менее, это еще один путь, по которому цены на активы достигли вершины мира. Несколько дней назад я позвонил бартону Малкилю, экономисту Принстонского университета, и спросил его мнение о теории Грантэма. Г-н Малкиль - автор книги "Случаное блуждание вниз по Уолл-стрит", и, вне всякого сомнения, один из самых великих популяризаторов научной теории. "Глупо винить в финансовом кризисе теорию эффективного рынка. Если у вас кредитное плечо 33 к 1, на руках долгосрочные ценные бумаги и краткосрочные долги, при этом ваш банк оказывается банкротом - что и произошло с Bear Stearns - как можно винить в неудачах какую-то теорию"? Затем мы начали обсуждать проблему пузырей. "Да, пузыри существуют. Дело в том, что их сложно предсказать заранее. Теперь мы знаем, что в марте 2000 года цены на акции были завышены. Теперь мы знаем, что цены на жилье зашли слишком далеко". Про себя я подумал: "Если даже Бартону Малкилю пришлось ждать пока лопнет пузырь на рынке доткомов, чтобы убедиться в его существовании, то, возможно, в словах Грантэма есть разумное зерно". По материалам The New York Times Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс
Forex. Краткий обзор ключевых событий прошедшей недели
Прошедшая неделя оказалась довольно богатой на события. Так, во вторник EURUSD продемонстрировала рекордный за последний месяц дневной рост после повтора Китаем призыва к созданию новой резервной валюты, а в результате интервенции SNB, произошедшей в три этапа, швейцарский франк закончил неделю снижением против доллара и евро. Ряд аналитиков, вновь, заявил о беспокойстве относительно стабильности доллара, в то время как специалисты из другого лагеря не видят в обозримом будущем достойных альтернатив американской валюте. "Статус доллара, как резервной валюты, находится под сомнением", - отметил Бенедикт Германьер, валютный стратег UBS AG в Стэмфорде. - "Я вижу веские причины для его продажи". Однако, по-мнению Дэвида Ву, главы валютной стратегии Barclays Capital в Лондоне, все не так драматично: "Это не первое заявление Китая по данной теме, и я не удивлюсь, если подобные высказывания продолжатся. В среднесрочной перспективе я ожидаю снижения доллара, но, несмотря на это, оглядываясь вокруг, я не вижу никакой достойной альтернативы в качестве резервной валюты. Во всяком случае, пока. Что касается перспектив юаня, то, для начала, необходимо, чтобы его курс стал свободно плавающим, а в ближайшее время подобного не предвидится". Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Форекс